从极迷处识迷，则到处醒；将难放怀一放，则万境宽。

　　今日焦点

　　据新华社报道，中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。

　　会议认为，今年以来，面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，全党全国贯彻党中央决策部署，坚持稳中求进工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，推动高质量发展，做好“六稳”工作，保持经济社会持续健康发展，三大攻坚战取得关键进展，改革开放迈出重要步伐，供给侧结构性改革继续深化，科技创新取得新突破，人民群众获得感、幸福感、安全感提升，“十三五”规划主要指标进度符合预期，全面建成小康社会取得了新的重大进展。

　　洪泰财富研究部解读

　　中央政治局会议是观察宏观政策方向的最佳窗口，每年有三次会议专题研讨经济：4月底分析一季度经济形势，7月底讨论半年形势并部署下半年工作，12月初定调来年经济工作。

　　本次会议有以下要点需要关注：

　　1. 对经济形势表态谨慎，提到“国内外风险挑战明显上升”；但相对7月会议更强调信心，“稳中向好、长期向好的基本趋势没有变”，“需要辩证看待，增强必胜信心”。

　　2. 宏观政策方面，强调“稳”，以及“运用好逆周期调节工具”。隐含的意思即货币政策、财政政策将沿袭此前的大方向，尤其是货币政策仍将以“稳健”为主，在稳增长压力增大时逐步向“稳健略宽”过度，不会出现“大水漫灌”式突然转向。而“运用好”，一方面指货币政策的传导效果，以及工具箱中货币政策工具的创新升级和综合应用，另一方面指对2019年降税减费效果的评估，以决定是否出台力度更大的降税减费措施。

　　3. 稳增长方面，强调“保稳定，保持经济运行在合理区间”的目标，显示中央对2020年经济增速仍会有一定要求，因为经济增速下滑过快将会加剧不稳定因素。据券商相关研究，明年GDP增速保持在5.6%以上即可完成十八大报告中“2020年GDP相较2010年翻一番”的目标，而在“保稳定”情况下，2020年经济增速底线目标或仍在6%。

　　4.未提到房地产相关调控措施，部分分析人士解读为或因房地产对稳增长的作用，相关政策会边际放松。我们认为这并非是放松信号，尤其在“确保不发生系统性金融风险”的政策底线下，房地产政策全面宽松的可能性不大，“微观政策要活”，仍采用“房主不炒”、“因城施策”的政策导向。

　　5. 稳增长具体措施方面，强调“加强基础设施建设”，并首提科技创新，强调要“提升科技实力和创新能力”。统计局数显示，1-10月固定资产投资同比增速降至5.2%，为年内新低，而同期，高技术制造业投资增长14.5%。随着科技创新“取得新突破”，并逐步成为我国经济发展的重要引擎，国家在科技领域的相关投资将继续保持高增长，也依然是2020年一二级市场投资的主要方向。

　　我们整理了会议要点，尤其是与4月、7月会议表述的不同之处，详见下图（点击图片可放大、保存）

　　全球隔夜动态

　　? 周五美股连续三日收涨，道指收涨逾330点

　　国际贸易关系的进展与强劲的非农就业人数提振了市场情绪，美国三大股指均逼近历史最高纪录。3M涨逾4%，高盛涨3.4%，波音涨2.4%，领涨道指。科技股普涨，苹果涨近2%，再创历史新高。

　　上周，道指跌0.13%，纳指跌0.1%，标普500指数涨0.16%。

　　? 美国11月非农就业数据大超预期

　　美国11月非农就业人口增加26.6万人，预期增18.3万人，前值增12.8万人；失业率为3.5%，预期为3.6%，前值为3.6%。

　　分析称，美国11月非农就业人数劲增26.6万，创年初1月份以来10个月新高，同时10月前值也被大幅上修4.1万，显示美国国内就业市场继续强劲，未受到外部风险事件冲击。

　　? 市场预期2019年内美国将不再降息，2020年预计会降息1次

　　美国11月非农就业数据公布后，联邦基金利率期货暗示，市场预计美联储在12月会议上维稳的概率为97.0%，加息概率为3.0%，降息概率为零。市场预计美联储2020年只可能降息1次。最早在2020年9月会议上才可能进一步降息，降息概率为53.5%，若此次会议上没有降息，11月降息概率为56.8%。

　　? 穆迪调低全球银行业2020年评级展望

　　评级机构穆迪调低全球银行业2020年评级展望，由「稳定」降至「负面」，因增长放缓、低利率和波动营运环境，同时警告贸易紧张等引发的风险升温。穆迪表示，担心中美贸易紧张情况或会持续较长时间，对两国和其他出口主导的经济体，还有涉及贸易融资的银行均会有负面影响。

　　? 沙特和俄罗斯为首的OPEC+政策会议结束

　　OPEC+官方布了深化现有减产协议的措施：联盟同意在2020年3月底前额外减产50万桶/日。沙特石油部长阿卜杜拉亲王在联合新闻发布会上表示，额外减产中沙特将承担16.7万桶/日，同时还会继续自愿减产40万桶/日。这代表只要OPEC+减产执行率得到改善，该联盟的有效减产规模将高达210万桶/日。

　　俄罗斯承诺的石油减产幅度仍为22.8万桶/日，并在额外减产50万桶/日中承担7万桶/日，这将令俄罗斯明年一季度的石油减产幅度共为30万桶/日。

　　OPEC深化减产的消息推动国际油价上涨，令两油上周累涨幅度均创今年6月以来最大。

　　国内市场观察

　　? A股震荡攀升，三大指数周线收涨

　　周五两市小幅高开后震荡盘整，午后三大指数走强，大盘顺利站上2900点。行业板块方面，题材股多点开花，无线耳机、国产芯片、网络游戏均表现强势；影视股午后发力，区块链尾盘冲高；白酒股再度走强，贵州茅台(600519,股吧)涨超3%；整车股集体不振，氢能源跌幅居前。

　　周五两市成交额超4000亿元，较上日基本持平。北向资金净流入逾43亿，连续17日净流入。

　　上周，上证综指涨1.39%，深证成指涨3.09%，结束三周连跌；创业板指涨3.72%。

　　今日要闻速读

　　宏观

　　1、彭博社引述消息人士，中美双就撤销加征的关税方面逐步接近达成共识，美国总统特朗普昨日在北约会议上与德国总理默克尔说，中美两国之间的贸易磋商进展非常顺利，仍维持在本月中达成首阶段协议的预期。由于美国新一轮对中国1560亿美元货品加征15%关税将于本月15日实施，市场担心谈判没有进展，关税落实，将令谈判更加复杂。特朗普昨日表示，相关关税措施可能会有变化。

　　2、国家外汇管理局公布数据显示，中国11月末外汇储备为30955.91亿美元，环比减少95.7亿美元。黄金储备报6264万盎司（约1948.32吨），与10月持平。国家外汇管理局新闻发言人表示，汇率折算和资产价格变化等估值因素，是影响11月中国外汇储备规模变化的主要原因。

　　3、北京、天津、江苏、上海等十二省市知识产权局共同签署《十二省市知识产权行政保护协作协议书》，将在知识产权行政保护案件线索移送、调查执行协助、联合执法保护、结果互认互享等方面进一步形成“一盘棋”，提升工作合力。

　　4、海关总署：今年前11个月我国外贸进出口总值28.5万亿元，同比增长2.4%。其中，出口15.55万亿元，增长4.5%，进口12.95万亿元，与去年同期持平。今年以来国际经济贸易增长放缓，我国经济运行总体平稳、稳中有进，对外贸易保持较好的韧性，11月我国进出口增速较10月份加快2.2个百分点，其中进口由降转升，当月增长2.5%，反映了国内需求改善。

　　金融

　　5、银保监会发布修订后的《中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则》，自公布之日起施行。根据细则，外国保险公司与中国的公司、企业合资在中国境内设立经营人身保险业务的合资保险公司，其中外资比例不得超过公司总股本的51%。

　　6、证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引》（试行），自发布之日起实施，主要是为了引入资本市场中长期资金，为MOM运作进行规范。《指引》明确产品定义及运作模式，规范产品投资运作，要求管理人建立健全投资顾问管理制度，加强信息披露。

　　7、深交所发布股票期权试点交易规则明确，股票被选择作为合约标的时，应符合5大条件：属于深交所公布的融资融券标的证券；上市时间不少于6个月；最近6个月的日均波动幅度不超过基准指数日均波动幅度的3倍；最近6个月的日均持股账户数不低于4000户；深交所规定的其他条件。根据规则，期权合约的到期日为到期月份的第四个星期三；期权交易经手费为每张1.3元。

　　8、深交所发布股票期权试点持仓限额管理业务指引，明确投资者单个合约品种权利仓持仓限额为5000张、总持仓限额为10000张、单日买入开仓限额为10000张。个人投资者买入金额不得超过其自有资产余额10%与证券账户过去6个月日均持有证券市值20%的较高者。

　　地产

　　9、据21世纪经济报道，今年5月遭住建部点名后，佛山楼市曾迎来长达数月的下跌，新政出台后，开发商响应积极，更有楼盘存在涨价冲动，来访量明显增多，但成交和价格尚无明显反应。

　　产业与公司

　　10、农业农村部印发《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》，提出今年要尽快遏制生猪存栏下滑势头，确保年底前止跌回升，确保明年元旦春节和全国“两会”期间猪肉市场供应基本稳定；确保2020年年底前产能基本恢复到接近常年的水平，2021年恢复正常。

　　11、文化和旅游部研究起草《关于进一步加强演出市场管理的通知（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见，意见反馈截止到12月22日，意见稿拟加强对说唱、沉浸式演出、脱口秀、相声等节目审核。

　　创投

　　12、高通全球副总裁、高通创投董事总经理沈劲表示，从投资方向看，高通创投在中国的投资可以分为两个阶段，一是移动互联网阶段，从2008年到2016年，投资了一批包括小米科技、摩拜单车和中科创达(300496,股吧)等在内的优秀企业；第二个阶段是智能互联，涵盖人工智能、VR和多媒体、机器人、物联网和车联网四个方面。  

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