股市评述

本周A股现四连阳，股指站稳2100点。

近期A股市场出现十分明显的二八风格转换，主板市场持续走强，而创业板则全面下跌，主要基于以下几方面的原因：首先，随着沪港通的逐步推进，市场关注已转向A股和H股折价的套利空间，这也是近期蓝股大幅上涨的最主要原因。沪港通的推进带来的套利机会，蓝筹股未来的走势被普遍看好，低估值的个股和港股缺乏品种近期持续上涨；其次，国务院今年二季度已经批复央行1万亿元再贷款，用来支持国开行的住宅金融事业部发放棚户区改造贷款。随着宏观经济形势变化，“稳增长”情绪进一步升温，使得本周房地产，基建等板块表现不俗，从而带动上证50这样的权重指数节节攀升；另外，创业板的下跌，与第二轮新股在本周集中申购有关，而造成的资金挤出效应并未影响投资者对大盘蓝筹股的追逐热情。

近期市场格局已十分清晰：经过一年半的上涨和大涨，创业板进入调整期；与此同时，长期受压制的主板在利好因素作用下，重受资金关注，成为市场的焦点。24日发布的中国7月汇丰制造业PMI预览值52，创18个月最高水平，超出此前市场的普遍预期。加之在今年一系列刺激政策之下，中国经济稳步增长的预期强烈，也为蓝筹股的上涨提供了基本面的支撑。不仅如此，蓝筹股目前估值修复的行情基本达成市场共识，进一步提升了对资金的吸引力。可见，以大盘蓝筹股的强势而创业板等中小盘股票的萎靡为特征的二八行情预计仍将延续。投资者因此可对主板的机会多加关注，暂时回避创业板。

后市蓝筹股仍有持续上涨的动力，当前布局具有估值优势的蓝筹股则是投资的主旋律。近期可重点关注两类股：一类是受益微刺激政策的核电、高铁、特高压；另一类是强周期蓝筹股的补涨机会，尤其是沪港通概念标的上涨预期最为强烈。

债券/货币市场

本周货币市场中性偏紧，资金利率总体上行。

公开市场方面,本周180亿正回购到期，央行未予以续作。周四，财政部和央行进行了500亿的3月期国库现金定存，中标利率4.00%。至此，本周公开市场共计投放资金680亿元，实现连续十周净投放。本周新股IPO再次重启，冻结资金约约万亿元。由此带来的市场资金面冲击在周二和周三表现得尤为明显，周四午后和周五渐渐好转，本周资金利率走势冲高回落。

现券市场方面，本周利率债成交活跃，收益率有所上行。国债5、7、10年期收益从3.95%，4.09%，4.13%上行到3.99%，4.20%，4.29%。国开债5、7、10年期从4.92%、5.14%、5.17%。上行到5.08%、5.17%、5.23%。

信用债方面，华通路桥成功兑付续保短融金刚不坏之身，短端品种成交活跃，收益率小幅下行。中长端则较为平稳，变化幅度有限。随着近日各类信用事件频发，并有从民企向国企、交易所向银行间扩散的倾向。负面信用事件的密集冲击对低评级信用债的估值影响将持续，避开地雷成为目前信用债投资安全的关键。

策略方面，我们认为长端金融债值得配置。另外，信用债AA-债券因质押比例而流动性受损，收益率或持续走高，亦可把握时机加配。