图1：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

　　一、要闻：一周阳光私募动态

　　1、清盘席卷私募业 阳光私募降薪裁员过冬

　　事件：截至12月6日，今年已经有153只私募产品清盘，而去年该数字仅为83只。另外，还有140余只产品因业绩差或客户赎回导致规模缩水，走到了清盘边缘。九成以上私募亏损，背后所代表的是今年整个私募行业都面临“没有收成”的尴尬处境。为此，降薪裁员、低成本运营则成为当前私募群体苦熬过冬的应对之道。

　　点评：面对私募行业景气下降和资本市场寒冬的双重夹击，一些中小型私募群体迫于生存的压力，萌发了主动清盘退出的想法。来自朝阳永续的统计数据显示，目前保值低于0.9元的结构化产品达129只，净值低于0.6元的非结构化产品达17只。这意味着，市场中濒临清盘的产品高达140余只。反应灵敏的私募已经做好了裁员过冬的准备，还有一些私募机构也传出取消绩效工资、年终奖的消息。相比于一些私募主动收缩战线，裁减人员，一些类公募化的大型私募机构，则遭遇员工主动离开公司、回流公募的现象。在现今市场如此低迷的情况下，大多私募公司都面临着生存危机。尤其是大批小机构，由于资产规模较小，直接导致了成本压力过大，最终不得不推出市场的可能性进一步加大。

　　2、私募掘金定向增发 亏损比例超八成

　　事件：2011年以来，参与定向增发的私募产品迅速发展。截至10月，定向增发信托产品的数量超过50只。尽管参与定向增发信托产品购买股票时有一定折扣，但整体业绩表现略有失意。据私募排排网统计，今年以来有业绩记录的31只定向增发产品中仅5只产品实现正收益，亏损比约83%。5只实现正收益的产品，均为 数君投资旗下子基金产品，且成立于今年4月以后。

　　点评：2目前信托产品不能直接参与定向增发， 管理 人往往通过“信托+合伙”的形式参与，其中最有代表性的是博弘数君旗下的系列产品。从博弘定增系列的28只产品中，今年3月以后成立的产品净值都是负数，亏损最多的产品净值已经在0.8元以下。定向增发项目的收益率与经济的景气度也有着较强的关联性。一方面是由于定向增发是直接在一级市场上发行的，当经济不景气时，实体企业业绩会直接影响股价。另一方面，经济不景气时，二级市场投资者情绪受波动，会作用到股价上。好买基金统计显示，在今年前11个月发行的145个项目中，一共出现78个破发项目，破发率53%。从破发数量的分布看，项目破发的数量与发行数量基本保持一致走势。其实简单来看，定向增发所享受的折扣在二级市场持续低迷的情况下，很快就被消耗掉。如此一来，破发更是难以避免。因此，定向增发的股票绝对不是稳赚不赔的，关键还要看市场的运行状态。

　　二、走势：发行数量、成立数量震荡下行

　　据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周有2只证券投资类的信托产品发行，较上周减少1只，由长安信托及陕西国投发行。

　　另外，本周有3个证券投资类的信托产品成立，较上周减少1个，都由外贸信托发行。

　　为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。本周私募信托产品的发行数量为2个，成立数量为3个，本周产品发行数量、成立数量较上周各减少1个。
国内经济
综合20周数据可知私募产品发行数量、成立数量都呈震荡下行。

　　三、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

　　私募信托分类：非结构化产品占主导地位

　　由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2011年12月18日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1596个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1020个，TOT产品126个，结构化产品有450个。主要以非结构化产品为主，占比63.91%；结构化产品占比28.20%；TOT占比7.89%。

　　本周业绩排名

　　非结构化产品本周收益率前10位排名情况

　　收益持续下降，瑞僖稳健增强领先

　　在478个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为-2.11%，收益持续下降。本轮排行榜中，位居榜首的瑞僖稳健增强的收益率高达13.65%，位居次席的金磊1号收益率也高达7.15%，而其他收益率都在3%以下，更有5只产品收益率不足1%，差距较大。本轮云国投仍有2只产品入围十强排行榜。

　　结构化产品本周收益率前10位排名情况

　　整体收益下降，长安投资117号居首

　　在106个披露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为-1.80%，收益持续下降。本轮排行榜中，收益率普遍较低，排名榜首的长安投资117号收益率也仅为4.18%，,有7只产品收益率不足1%。投顾方面，只有仁和汇金有2只产品入围十强。

　　TOT产品本周收益率前10位排名情况

　　整体收益下降，无一正收益

　　在81个披露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。81个产品本周平均收益率为-2.54%，收益有所下降。本轮十强排行榜中，无一实现正收益。投顾方面，的智德投资有5只产品入围。

　　本周阳光私募跑赢公募，不及大盘

　　为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的665个阳光私募产品的本周平均收益率为-2.11%，而同期上证指数涨幅为-1.92%，基金指数为-4.22%，沪深300为-2.11%。阳光私募本周平均收益率跑输上证指数、与沪深300持平，但跑赢公募基金。本周大盘震荡下行，截止周末，收于2315点。阳光私募本轮整体收益继续下降，其中有581个私募产品（占比87.37%）跑赢基金指数；有388个私募产品（占比58.35%）跑赢沪深300。本周阳光私募实现正收益的有72个，占比为10.83%。

　　近一个月业绩排名

　　非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

　　整体负收益，瑞僖稳健增强领跑

　　在498个披露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。最近一个月平均收益率为-4.98%，业绩较上一轮继续下降。本轮排行榜中，瑞僖稳健增强由于本周杰出的表现，使得其月收益率一跃升至8.92%，领跑排行榜。其他产品收益率都在3%左右，与瑞僖稳健增强有一定的差距。云国投继续表现强势，本轮中有6只产品入围十强，较上一期增加一只。

　　结构化产品近一月收益率前10位排名情况

　　整体收益下降，立华1期依然领跑

　　在105个披露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为-5.55%，收益有所下降。本轮十强产品中，有8只产品收益率不足1%，更有四只产品负收益。立华1期依然凭借前期的优势，继续领跑。投顾方面，没有突出表现的私募。

　　TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

　　整体收益下降，华夏优选01号居首

　　在79个披露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为-3.73%，收益下降。本轮排行榜中，只有华夏优选01号略微实现正收益，其余都为负收益。新价值投资及朱雀投资的产品几乎囊括了排行榜十强。

　　今年以来业绩排名

　　整体收益下降，呈瑞1期期待问鼎

　　截止本周末，580个阳光私募产品披露了今年以来的产品净值，今年以来收益率前十强排名如表2所示，仍大多为老面孔。今年以来阳光私募整体平均收益率为-14.26%，业绩较上轮继续下降，而同期上证指数涨幅为-17.55%，整体收益依然跑赢大盘。芮崑的呈瑞1期的问鼎冠军的步伐越来越近。的博宏数君定向增发系列产品，本轮只有3只产品入围，其中博弘定向增发1期已经被甩出十强之外，且其余三只产品排名也有所滑落。截止本周末，580只产品中，实现正收益的产品仅有27只，较上一期大幅减少37只。中海信托的浦江之星排名最末，收益率仅为-57.99%。

　　净值排名

　　整体净值下降，中国龙领先

　　截止本周末，最新披露净值的阳光私募产品排行榜如表9所示，中国龙处于领先位置。717个已披露净值的阳光私募产品净值均值为0.9245，较上周大幅下降。自成立至今，整体实现平均收益率-7.55%，继续下行。

　　一周私募介绍

　　武当资产

　　深圳市武当资产管理有限公司是专业性的证券投资和资产管理公司。成立于2007年6月，目前注册资本1000万元，注册地址为深圳市福田中心区深南大道4019号航天大厦A座810-811室。公司是由多名长期管理大规模公募基金的明星基金经理担纲的私募基金公司，主要的投资管理和研究人员都具有13年以上的投资研究经验，公司具备扎实系统的投资研究经验和强大的规模资产投资管理能力。目前公司公开发行的证券类信托产品共有17只，管理资金规模在阳光私募基金管理公司中处于前列。

　　核心人物：田荣华，1967年11月出生。毕业于武汉大学管理学院,获经济学硕士学位。历任北京证券深圳业务部总经理、国信证券深圳红荔路营业部总经理；2004年4月加入长盛基金管理公司，曾担任基金经理助理、基金同智基金经理、(,)基金基金经理、同德基金基金经理。2007年6月自长盛基金离职后，与人合伙投资设立深圳市武当资产管理有限公司，现任总经理。

　　重仓股：(,)()

　　第三季度季报显示，武当资产旗下的武当17、武当稳定增长、武当5及武当目标回报第三期四只产品合计共持有大华农754.31股，占流通股比例为2.83%。

　　广东大华农动物保健品股份有限公司（简称：大华农，股票代码）是一家专注于兽药的研制、生产和销售的高新技术企业。产品主要有兽用生物制品、兽用药物制剂以及饲料添加剂等，是国家指定的高致病性禽流感疫苗定点生产企业，高致病性猪蓝耳病灭活疫苗、活疫苗定点生产企业。公司于2011年3月8日在深圳证券交易所挂牌上市，是广东云浮第一家登陆资本市场的上市公司。公司成立于2004年8月，下辖肇庆大华农生物药品有限公司和新兴大华农禽蛋有限公司两个法人独资企业；拥有8个按农业部GMP要求组建的生产车间，以及年产150万枚SPF种蛋的实验动物中心；拥有200多个国家产品批准文号，157个种类的兽药产品，25个疫苗产品。产品已覆盖全国各省市，同时远销埃及、印尼、越南等中东及东南亚地区。近年来公司获得新兽药证书8项，临床试验批件4个，广东省高新技术产品5个；广东省自主创新产品1个，发明专利3项，专有技术17项等一批拥有自主知识产权的产品和技术。

　　截止2011年12月16日，大华农的股价为15.69元，市盈率为30.17，市净率为2.11。下表为(,)三季报的一些关键财务指标，仅供参考。

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