最近，国务院新出台的《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》把互联网金融升级为国家重点战略，作为普惠金融不可或缺的P2P网贷也在一定程度上获得了认可。国家明确支持金融机构和互联网企业依法合规开展网络借贷，这是对网贷行业的重大利好。尽管P2P网贷已经获得了市场的极度关注与认可，但整体上仍处于一个初级阶段，既无行业规范也无监管政策，这让不少投资理财者望而却步。

监管不来，平台自谋出路

P2P表面繁荣，背后却已经被贴上了虚、假、乱的标签。眼看P2P行业野蛮生长，劣币逐良币，监管政策又千呼万唤出不来，平台只能“自谋出路”，寻求新的增信手段。

日前，P2P平台短融网召开发布会宣布成立亿元级债权劣后基金，专门用于收购逾期债权，并同时与 “四大”国际会计师事务所之一的普华永道达成战屡合作协议，打造全透明的运营模式，此举一出，在业界引起了不小的轰动。虽然此前很多平台包括积木盒子与翼龙贷也推出过类似的垫付机制，但是以基金形式运营，并引入第三方审计向投资人披露交易数据的还属行业第一人。

债权劣后基金解析

债权劣后基金本质是用于保护平台投资者权益的保障基金，计划募集1亿元，目前已募集5000万元，存放于交通银行的托管账户内； 当项目出现逾期，平台就会从中提出相应的金额进行代偿，保障基金的存放比例不低于贷款余额的10%。与此同时，该债权劣后基金可通过处置逾期的高息资产获得增值空间，让基金不至于处于完全闲置的状态，从而降低平台的运营成本。短融网定义的逾期，是房贷产品超过7天，车贷产品超过3天，3个月以上逾期为定义的“坏账率”，目前短融网逾期率约为6%，坏账率约为0.3%。

债权劣后基金是否已触碰监管红线？

虽然监管政策的出台一直都是雷声大、雨点小，但仍不时有消息传出：比如银监会就曾规定平台要明确其信息中介本质。尽管如此，大部分P2P平台仍然在做着“兜底”买卖。在当下，国人接受的投资教育水平普遍不高，这导致众多P2P平不得不对投资人进行刚性兑付，其实无论是担保模式、风险保证金模式还是短融网首创的债券劣后基金模式都是平台对投资人投资安全的一种担保行为。

中国政法大学李爱君教授在谈到短融网债权劣后基金模式时说，“股东及投资人拿出一部分资金， 当债权人有损失时，用这个资金进行保障，这是变相的担保形式，但不通过担保公司，该模式类似我国银行业发展初期， 国家并没有监管机构，债权人利益通过这种方式保护。”

虽然说平台刚性兑付存在着很大风险，但是毕竟在市场化竞争中，“兜底”的平台更能吸引投资人。今年5月在社科院金融研究所主办的“2015年互联网金融‘跨界与创新’高峰论坛”上，中国银监会普惠金融部的副主任文海兴表示，P2P的本质应该由网贷平台的性质决定。中国人民银行金融研究所所长姚余栋在论坛上称:“P2P将来很可能是归入金融类的。”如果定位为金融机构，则须持有金融牌照。这似乎也暗示着银监会对于“兜底”行为的态度也有所转变，P2P行业正在逐渐回归金融行业本质。

“四大审计”审计对提升平台透明度的作用

短融网聘请普华永道为其提供审计、风控、内控、合规性建设方面的服务和指导。普华永道将以半年为周期，向所有利益关联方披露短融网所有相关核心信息，内容包括：该保障基金的交易细节、贷款质量、平台自有资金和客户资金分离情况、逾期展期项目情况、年度业绩等。

众所周知，人们对P2P的信息透明度诟病已久。P2P平台的逾期率、坏账率、甚至项目的真实性一直都存在问题。目前几乎所有平台对外宣称的坏账率都在3%以内，有一部分更是宣称自己平台的坏账率为0。但数据显示， P2P行业平均坏账率已经上升到8%，逾期率超20%。

其实去年12月出台的《P2P监管政策十项原则》中就已写到: P2P行业应该充分信息披露、充分的提高信息披露的程度、揭示风险，既要向市场披露自身的管理和运营信息，也要向投资者做好风险提示，开展必要的外部审计。短融网引入普华永道做第三方审计的做法恰好迎合了监管层对平台信息披露的期待，如果真能做到平台运营透明化，那么对于整个行业来说都是一个正向的引导，或许由此会将P2P引入一个新的轨道。

“平台自律”走在法律监管之前

在市场经济前提下，不管是任何行业，监管政策和法律都是走在市场之后的。监管层表面上“放纵”P2P行业的“虚、假、乱”，其实还是考虑到“监管与创新”的两难问题，监管过度必定阻碍创新。事实上，监管政策是一方面，平台的自律也非常重要。平台要想长期发展，自律精神和创新精神都不可或缺。一个行业的规范从来不是监管层独自建立起来的，必定是行业所有参与者的合力作用。对于P2P网贷监管，监管机构在划好业务红线的同时，也应该为业务创新预留空间。