斑马消费 范建
下决心剥离亏损的传统主业，A股殡葬第一股——福成股份迈出了向殡葬行业彻底转型的关键一步。
那么，福成股份下一步会怎么做？向殡葬业彻底转型后，公司会有多大的发展空间？
行业分析人士表示，目前中国殡葬行业市场规模高达千亿，随着中国老年化社会的加剧，市场规模还会进一步扩大。因殡葬业地域性强，行业整体呈现小而散的局面，国内尚没有超大型的龙头企业出现，规模最大的福寿园年营收也不过15亿元，还有很大的市场机会。
今天，斑马消费将国内最大的殡葬服务提供商——福寿园和福成股份拿出来做一个深度对比分析。
企业档案
福成股份（600965.SH） A股殡葬第一股
主营业务：殡葬、餐饮、畜牧
2017年主要财务数据
营业收入：13.6亿元 归母净利润：1.57亿元
其中殡葬业收入：2.27亿元 净利润：1.3亿元
福寿园（01448.HK） 港股内地殡葬第一股
主营业务：殡葬业
2017年主要财务数据
营业收入：14.77亿元 归母净利润：4.17亿元
财务PK：都是有钱的主儿
福寿园是国内老牌的殡葬服务企业，1994年从上海福寿园起家，逐步向全国殡葬市场扩张，成为中国最大的殡葬服务提供商。2013年，在香港上市，成为内地殡葬行业香港上市第一股。
福成股份则是国内殡葬行业的新秀，公司位于毗邻北京的三河市燕郊，以畜牧业起家，2004年登陆上交所。2014年通过资产重组，将三河宝塔陵园纳入上市公司，成为A股殡葬第一股。
外界都知道，殡葬行业的特点决定了其利润普遍高于其他传统行业。那么，该行业的利润到底有多高呢？
2017年，福寿园墓地服务的毛利率为82.7%，福成股份为86.78%。由此可见，福成股份目前的规模虽不如福寿园，但在墓地运营的能力上，已与福寿园不相上下。
行业如此赚钱，从事这个行业的大企业自然都不缺钱。
2017年，福成股份的资产负债率为23.08%，几乎都是流动负债。该公司的负债主要集中在传统的畜牧行业，该部分资产剥离后，公司的资产负债率有望进一步降低。在这方面，福寿园则表现得更加惊人，2017年资产负债率仅为4.6%。
殡葬行业向来都是一手交钱一手交货，企业的现金流相当充裕。2017年末，福寿园银行结余及现金超过19亿元；今年一季度末，福成股份货币资金6.78亿元，待资产出售完成之后，公司也将手握近13亿现金。
速度PK：福成还需加大并购
6年前，福寿园的规模也不太大，2013年上市之后，就像坐上了火箭。当年，总收益就达到了6.12亿元，净利润2.6亿元。
2013年-2017年，公司营收规模上涨了140%，净利润上涨了60%。
是什么支撑了福寿园的快速增长？并购！
斑马消费梳理发现，2013年末福寿园业务覆盖范围为全国8个省份，在运营墓园6个。到了2017年，业务已拓展至全国12个省份20多个城市，运营墓园已多达15个。
当年，福寿园全球首发募集17.59亿港元，到2017年末公司已将11.4亿港元用于在国内并购墓园及殡葬设施。
据斑马消费不完全统计，2014年到现在，福寿园对墓地资产发起的并购多达9次，其中对辽宁观陵山艺术园林公墓的投入最大，2014年和2018年分两次完成对该公墓90%股权收购，共耗资3.99亿元。
正是通过一系列并购，福寿园可用墓园土地从2013年末的97.267万㎡（约1459亩），增至2017年末的196万㎡（2940亩）。
福成股份在殡葬行业的起点很高，仅宝塔陵园规划用地总面积就高达765亩，规划建设墓穴约12.5万个，到目前理论上还有约11万个墓穴可对外销售，每年可稳定为公司贡献过亿净利润。
值得一提的是，在宝塔陵园周围有三河市早年开矿留下的荒山荒坡，目前该部分荒山荒坡被大股东及相关企业长期使用，现处于平整、绿化、种植果树以及生态修复之中，该荒山荒坡的土地面积约3000亩。
但与福寿园相比，过去的两三年福成股份的精力被畜牧业牵扯，转型速度不够快，行业并购略显保守。
分析人士表示，近期福成股份的一系列动作，可看作是公司大步转型的一个强烈信号。此前，市场传言公司老董事长李福成再出山，李福成此前30年做企业的特点就是敢想敢干，对机会的把握快、准、狠。
最近，公司在回复交易所的问询函中也表示，出售畜牧资产所得资金，将用于充实加快殡葬主业发展。 | 
