本文来源于大地采集者

曾经几何，市场一直在说原油上游投资不足，2021年原油产量不会大幅度增加。理由有两个，一是美国页岩油负债太高，多数生产商为了偿还利润，倾向于减少上游投资；一是疫情原因，原油上游的劳动力不足，企业不能增加投资。“大地”一直对市场的看法比较感兴趣，带着好奇心，研究了这两点，如有不足之处，请各位朋友指正。

一、上游投资

2021年上半年，全球的原油上游投资不足，毕竟，因为疫情原因各国限制出行，交通行业的燃油消费减少，原油价格震荡。突显的现象是上半年的油气产量一直低迷，也难怪主流的机构直接说，原油产量不会再涨，油气相关的上下游没有投资价值，甚至认为原油产量会继续低迷，从而导致原油价格持续低迷。

不过，上游投资及原油行业的转折点出现在三季度。随着原油价格上行后，市场的研究员，开始看多原油价格、看好原油产量。最典型如美国EIA的短期原油价格预测，从上半年不到1100万桶/天，逐渐调整至1170万桶/天。

同时，全球主流机构，上调原油上游投资预测。以美国页岩油投资为例，上半年的预测，全年不到700亿美金；下半年，逐渐调增，截止2021年11月份，调整至830亿美金。

二、劳动力

劳动力与原油价格密切相关。根据EIA 2013年的报告，在2007—2009年原油价格下跌的过程中，油气就业的人数也是从高位下跌；2009—2010年原油价格触底反弹的过程中，油气就业的人数也是逐渐反弹。

再看看当前的劳动力就业情况。根据美国劳工统计局就业统计报告的数据显示，德克萨斯州2021年11月份的石油和天然气工作岗位，同比增长15.4%，环比增加2400个上游工作岗位。

截止2021年11月德克萨斯州石油和天然气行业共发布有65914个职位，其中9613个是特定行业部门的岗位。与10月份相比，特定行业部门的岗位增加100个。

在TIPRO用于定义德克萨斯石油和天然气行业的14个特定行业部门中，石油和天然气行业在11月份需求最多，有2183个，其次是原油开采1612个，石油精炼厂1246个。

根据TIPRO的数据，独立石油和天然气职位发布总数排名前三的城市是休斯顿2985个、敖德萨709个和米德兰651个；11月独立职位发布排名前三的公司是哈里伯顿公司709个、National Oilwell Varco，Inc. 620个，Delek US Holdings 481个。

初步可以看到，由于油气行业的景气，行业劳动力的需求也在稳步增加。

三、其它

1、钻机

全球原油钻机数量正在恢复，一般而言，钻机数量与原油价格正相关。以2008—2020年为例，2008年原油价格暴跌后，钻机数量是下降的，随着原油价格反弹，钻机数量又开始创新高。其中，2010—2014年，钻机数量达到新高。

不过，随着原油价格再次下行，在2016年后，钻机数量有再次下行。2017—2020年，虽有反弹，但因原油价格相对低位，各国投资不高，钻机数量反弹不明显。2020年，原油因疫情影响，钻机数量创新低，降至2000年的水平。

2、投资

2021年，尽管原油价格反弹，各国油气生产商，对上游的投资态度各不相同。亚洲、中东地区，上游投资的水平与2020年相当；传统的国际石油巨头，例如，BP、雪佛龙等，收缩投资约3.6%左右，将资本投资投放至低碳行业、新能源行业。

预计2022年的投资将同比增加20%左右，主要是通胀导致的。预计各国都会加快加息节奏，抑制通胀。

从历史上看，2020年全球预计勘探和生产支出减少1000亿美金，约为4500亿美金，是五年以来的新低。上一次投资收缩时间是2015--2016年的5100亿美金。一般情况下，油气行业的投资大致是5000—7000亿美金的区间。

3、成本

研究中，必须涉及原油成本，企业会按照效益导向，如果油田开采有效益，将会加大原油开采力度，反之，则降低原油开采力度。全球85%左右的油田，原油开采完全成本低于70美金/桶；大致70%左右的油田，原油开采完全成本低于60美金/桶。只要原油价格高于该油田的完全成本，多数油田生产商都倾向于提高自己油田的产量，减少外购原油量。

事实上，全球原油产量增加及OPEC+增产现象，也是在原油价格突破70美金/桶以后出现的。“大地”认为，只要原油长期维持60—70美金/桶的区间，多数油田都有增产的动力，再伴随着各国经济复苏，原油消费上去后，全球原油产量将再次触及1亿桶/天。

4、海洋

这里再插入一个比较有意思的数据，全球钻井船利用率。自从2019年以来，全球的钻机船利用率是增加的。其中，自从2020年6—7月份跌破70%后，利用率开始反弹，截止2021年9月份，钻井船利用率创三年以来的新高。一般而言，钻井完井4—6个月后，原油产量将会增加。

“大地”认为我们一定要密切关注钻井船的利用率，在全球陆地油田几乎再也找不到新增油藏的情况下，多数国家都开始关注及加大海洋油田的勘探、生产力度。

因此，钻井船利用这个指标是原油产量的先行指标，“大地”认为，一旦钻井船利用率持续反弹，就代表行业开始景气，原油价格将上涨。

我们再看远一点，预计2022年，钻井船的利用率将接近90%这个区间。可以初步的判断，2022年的原油板块，大有可为啊。不管是原油价格，还是行业上下游的景气度。

5、疫情

根据2014年的数据，由于交通运输需求占全球原油需求的65%，如果各国因为疫情原因，采取出行限制措施，全球的原油消费将受到影响。回顾2020年的疫情对原油消费的影响，当时，OPEC+减产约950万桶/天，才抑制原油价格下跌。

“大地”认为，要密切关注疫情，一旦各国采取旅行限制政策，就要分析对原油消费的影响。例如，2021年上半年，中国国内南方疫情，影响全国原油消费大致20—30万桶/天。

四、思路

在2021年上半年，油气行业如机构预测，减少上游投资，全球的原油价格、产量承压；2021年下半年，随着欧美旅行限制解除，全球经济开始好转，需求开始增加，全球的原油需求开始好转，自然原油价格就要上来啦。

在2021年下半年，油气生产商都开始加大上游投资，劳动力需求开始增加。在原油价格突破70美金/桶后，各油气生产商都增加上游投资，进而刺激原油产量上涨。

“大地”认为，2022年油价能站稳70美金/桶，全球原油产量将达到1亿桶/天。

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