本报讯 昨日，4月份多项经济数据密集发布，经济走势受到市场广泛关注。4月份CPI、PPI环比略涨，同比涨幅略有扩大。新增信贷、社融增量有所回落，但信贷质量明显提升。一系列数据表明，中国经济发展韧性十足，长期稳中向好的总体势头没有改变。经济的十足韧性和巨大潜力为A股市场发展提供了坚实的基本面支撑。对于A股市场来说，机构认为经历了这段时间的持续下行之后，阶段性大洗礼已到了尾声阶段，一触即发的反攻随时会展现在眼前。

4月CPI、PPI双双回升

5月9日，国家统计局发布了2019年4月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。

4月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.1%。4月PPI同比上涨0.9%，涨幅较上月增加0.5个百分点，环比涨0.3%。猪肉价格同比上涨14.4%，涨幅比上月扩大9.3个百分点，影响CPI上涨约0.31个百分点。国家统计局城市司处长董雅秀解读称，4月份CPI、PPI环比略涨，同比涨幅略有扩大。

从环比看，CPI由上月下降0.4%转为上涨0.1%。其中，食品价格下降0.1%，影响CPI下降约0.01个百分点;非食品价格上涨0.1%，影响CPI上涨约0.09个百分点。在食品中，鸡蛋价格在连续两个月下跌后反弹，上涨3.3%;部分水果供应偏紧，鲜果价格上涨2.6%;猪肉价格继续回升，上涨1.6%。上述三项合计影响CPI上涨约0.11个百分点。春季气温适宜，鲜菜供应增加，价格下降4.5%，影响CPI下降约0.13个百分点。在非食品中，出行人员增多，飞机票、景点门票和旅行社收费价格分别上涨10.5%、3.5%和1.6%，合计影响CPI上涨约0.07个百分点;受成品油调价等因素影响，汽油和柴油价格分别下降0.4%和0.3%。

民生银行研究院研究员郭晓蓓表示，4月猪肉价格延续了上涨态势。随着天气转暖，食品供应有所恢复，食品价格也以下跌为主，但今年4月食品价格下跌并不明显。一方面猪肉价格开始逐步回升;另一方面，五一假期改为4天后，对4月末价格有一个小幅正向冲击。

从环比看，PPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点;生活资料价格由上月持平转为上涨0.2%。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有28个，比上月增加16个。郭晓蓓分析，4月PPI上涨的主要驱动因素是生产资料的上涨，显示内需有所恢复，制造业出厂价格指数抬升，原油价格持续上涨。

新增信贷、社融增量回落 信贷质量明显提升

同一天，央行公布的4月信贷数据显示，4月末广义货币(M2)余额188.47万亿元，同比增长8.5%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.2个百分点;狭义货币(M1)余额54.06万亿元，同比增长2.9%，增速分别比上月末和上年同期低1.7个和4.3个百分点;流通中货币(M0)余额7.4万亿元，同比增长3.5%。当月净回笼现金976亿元。

社会融资规模方面，初步统计4月份社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元，同比少增2254亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少330亿元，同比多减304亿元。

随着贷款投放减少，新增社会融资规模也出现下滑。但从结构来看，表外融资恢复趋势并未中断，企业债券融资规模保持稳定。央行数据显示，4月份委托贷款减少1199亿元，同比少减282亿元;信托贷款增加129亿元，同比多增230亿元;企业债券净融资3574亿元，同比减少391亿元，环比多增119亿元。此外，未贴现的银行承兑汇票继续减少357亿元，同比多减1811亿元。

在机构眼中，3月份金融数据被认为超出预期，而4月份部分数据出现回落，又该如何解读?对此，光大证券(601788)指出，4月新增人民币贷款1.02万亿元，低于3月1.69万亿元的水平，部分投资者认为“信贷低于预期”。但4月份的信贷增长是“量质齐升”。首先，年初以来以及近两个月以来的信贷增长显著超过去年同期。其次，4月信贷数据显示金融支持实体经济的质量也在提高。4月M2同比增长8.5%，继续维持在较高的水平。M2增长的趋势性好转在很大程度上得益于货币政策抓住了关键——银行。银行发放信贷是贷款创造存款的过程，贷款增速的恢复亦会带来存款的增长，而存款的增加又可以破解贷款投放中流动性的约束。

临界点或引爆出其不意大反攻

A股三大股指昨日延续疲弱走势，其中沪指收盘下跌1.48%，收报2850.95点;深成指下跌1.39%，收报8877.31点;创业板指下跌0.84%，收报1469.48点。市场成交量继续萎缩，两市合计成交仅有4340亿元，行业板块涨少跌多。北向资金继续流出，全天净流出53.53亿元，五一节后已累计净流出约170亿元。

市场持续调整，不少投资者担忧，接下来A股的行情会怎样?展望后市，联讯证券表示，目前市场进入了基本面确认与外围扰动增加的调整阶段，这一阶段很可能会贯穿整个二季度，其典型特点或将是波动大、分化严重，防御建议紧握业绩和价值。

东吴证券指出，在流动性改善、大规模减税降费背景下，上市公司经营性现金流已经出现大幅改善，盈利能力有企稳的迹象。在整体盈利能力有企稳迹象大环境下，结构分化将会更加明显，一批优秀的企业盈利将率先改善。“宽货币、宽信用、宽财政”的政策环境改善以及一系列市场化政策红利将在二季度体现得更加明显。进一步来看，无论外部因素如何变化和演绎，各领域核心资产中期盈利的曙光将被发掘并持续走强。立足于中长期的大趋势，中国各领域的核心资产崛起之路方兴未艾。利用好短期调整的小波段，市场行情调整时是逢低买入性价比更好的核心资产的良机。

煜融投资管理有限公司董事长吴国平表示，未来无非两种情况，第一种利空落地，利空出尽对市场是好事，第二种利空最终没来，反而迎来一个利好，如此这个情绪引导就很有意思了。现在我们可以感受到是利空其实已经在被消化，一旦利空出尽转变原本的悲观预期，反攻的力度会超出很多人的想象。情绪宣泄有时候就像弹簧一样用力往下压，压到最后一旦利空落地或者甚至利空消除变利好，就会像手松开弹簧一样，弹簧弹起来的力度也是会非常惊人的。所以，经历了这种持续下压，从盘面暗流和创业板率先企稳来看，种种迹象显示接下来很有可能就是当悲观情绪达到阶段性高潮的时候，市场迎来一次出其不意的大反攻。换句话说，经历了这段时间的持续下压之后，阶段性大洗礼应该已经到了尾声阶段了，一触即发的反攻随时会展现在眼前，我们不妨拭目以待。