最近几天，市场里降息预期再次升温。

　　春节将至，央行会再次降息吗？

　　按照LPR（贷款市场报价利率）改革之后的“新玩法”，央行每月都有调整利率的窗口期：

　　1、每月的15日（节假日顺延），公布最新第一轮的重要政策利率，也就是1年期的MLF利率。

　　2、每月的20日（节假日顺延），公布最新的LPR利率（主要参考MLF最新利率）。其中的1年期利率，是实体经济的贷款基准利率；5年期利率，是房贷基准利率。

　　1月15日是周六，所以，如果央行决定在本月再次降息，下周一（1月17日）和下周四（1月20日）是重要的时间点。

　　今天（1月12日）公布的两组重要数据，的确给央行再次降息腾出了空间。

　　第一组数据，是国家统计局公布的12月CPI和PPI。

　　上图是CPI的最新走势图，12月的同比涨幅（蓝线）出现了显著下跌，从上月的2.3%回落到了1.5%，跌破了2%。

　　CPI是生存指数，或者叫穷人指数。如果同比涨幅超过3%且维持超过一个季度，意味着通胀比较厉害。这时候，央行很难出台宽松的货币政策，收紧的可能性偏大。

　　CPI回落到2%以内，给未来央行进一步降息腾出了空间。

　　上图是PPI，也就是工业生产者出场价格，10月的13.5%创出了有90年代以来的最高点，非常罕见。

　　高层在点评最近经济形势的时候，用了“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的新说法。其中“供给冲击”，包含两层含义：一层是供应链受到疫情阻断，芯片缺货、集装箱抢手；另外一层含义是，印钞导致大宗商品涨价。

　　13.5%的PPI历史性高，就是“供给冲击”的结果。

　　现在，随着美联储加速Taper，以及提前加息、缩表的预期大大增强，大宗商品价格开始走软。由此导致了中国PPI的回落。

　　而PPI的回落，给CPI的继续回落创造了条件，更为中国央行降息拓展了空间。

　　中国跟美国经济不同步，疫情之后印钞数量也有天壤之别。所以，现在美国需要加息，中国需要降息。

　　第二组数据，是央行公布的12月金融数据。

　　其中：

　　中国12月新增人民币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。

　　中国2021年12月社会融资规模增量为2.37万亿元，预估为24008亿元，前值为26141亿元。

　　也就是说，新增人民币贷款和新增社会融资规模，都略低于预期。这意味着，货币政策还要继续发力才行。

　　另外值得关注的是，广义货币M2、狭义货币M1、社融存量的同比增长，都开始“龙抬头”，这是前期降准、降息政策开始“初见成效”的标志。

　　上图是广义货币M2的最新走势图，12月的同比增速反弹到了9%，终于摆脱了8.5%到8.7%这个区间。

　　央行从7月15日开始近期第一次降准，12月15日第二次降准，还小幅降息一次。“宽货币”（政策宽松）终于让“宽信用”（市场回暖）有了点眉目。

　　我之前的预测是，2022年M2同比增速需要至少回到10%以上，甚至重返11.1%的疫情期间高点，才能撑住经济。大家可以见证一下。

　　M2的增速，可以看做印钞速度。

　　反映企业投资意愿的M1同比增速，连续2个月出现反弹，12月为3.5%。但跟M2的剪刀差仍然尚未收窄。只有这个剪刀差大幅收窄，甚至M1同比增速上穿M2的时候，火红的牛市才能到来。

　　上图是社会融资规模存量的增长情况，这个指标可以看做“全口径印钞速度”。终于开始摆脱10%这个“底部”的强大吸引，开始向上攀升。虽然目前只有10.3%，但是一个可喜的开始。

　　2022年，这个指标需要回升到13%以上。

　　告诉大家一个秘诀。怎样判断股市是否即将见顶？至少2022年，我们可以从M2和社融存量增速来判断，如果这两个指标双双接近或者突破疫情中的高点，你就该空仓了。现在是从底部反弹，距离顶部尚远，则是行情初期，或者说未来大概率有一波反弹。

　　当然，我们还要防备上述两大指标突然掉头向下，那将对大盘构成利空。

　　好了，回来说利率。

　　有研究机构认为，央行最早可能在本周五让7天逆回购的中标利率下调5个基点。

　　上图是当前2个主要品种逆回购的利率水平。如果7天下调5个基点，就是2.15%；如果14天下调5个基点，则是2.30%。

　　还有MLF的利率，当前是2.95%。MLF不是经常发起的，是每月一次，本月在下周一（17号），如果下调5个基点就是2.90%。

　　如果未来几天央行动了上述三个品种的利率，意味着在“政策利率”方面发出了降息的信号，最终有很大几率在1月20日让LPR降息，也就是真正降息。

　　我之前的判断是：一季度会有一次降息。而且2022年央行降息空间不大，只能“一个馒头掰5瓣”，也就是把传统上一次标准降息的25个基点，分为每次5个基点或者10基点来降。

　　这种降息，主要是用来传递政策信号的。或者说，信号意义更大。

　　但不管怎么说，降息就是利好，正式的降息（相当于“敲锣打鼓的降息”）是更大的利好。对于实体经济是利好，对于股市是利好，对于楼市是利好。

　　2022年，楼市享受的降息会超过实体经济。因为2021年楼市经历了定向加息，现在除了全面降息，还有各地的定向降息。2022年楼市会有“双重降息”。其中“LPR加点”的降息，幅度将远大于“LPR”本身的降息。

　　如果1月央行再次降息，意味着逆周期调控的力度在加大，利好的意义更重一些。

　　未来几天，让我们拭目以待吧！

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